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首批科创板公司的成功上市,也在很大程度上引发了对A股的投资理念及选股思路的反思。这几年A股市场一直比较推崇价值投资理念,这当然是正确的,也是必要的。然而在操作上,多多少少存在一些过于简单、机械的做法,对企业的成长性关注不足,也较少从不同行业角度的深度分析和差异化投资。其结果是一些日常的快速消费品股票价格极度膨胀,而一些酒类股票更成为投资机构的标配。也许,在某种情况下,出现这种局面有其道理,而且客观上这也总比盲目炒作亏损股、问题股要理性得多。但问题在于,当人们把对这类股票的投资作为在市场上的唯一选择时,事实上也就忽视了资本市场培育、推动新经济发展的功能,也在很大程度上淡化了其作为风险投资的价值与意义。在海外老牌市场,蓝筹绩优股固然会得到追捧,但那些新经济领域的高成长股,也为很多投资者所喜爱。特别是随着经济结构转型与升级,市场上不同内涵的主题投资并驾齐驱、多轮驱动的特征更为突出。由于一些特殊原因,在沪深股市原有的那些板块中,要形成对新经济中成长型品种的重点投资有一定难度。而随着科创板的平稳运行,人们注意到,不止科创板公司行情活跃,其他板块中那些涉足新经济并且表现出良好成长性的公司也在联动,交易趋于活跃。这是一个好现象,表明市场投资理念在科创板的激励下有了积极的变化,不再简单套用传统的价值投资模式,而是根据现况逐渐开始了多元化的投资进程。这对于充分发挥资本市场的积极作用、服务于转型中的实体经济,是非常有意义的。

比如,真正打开自主确定贷款利率的弹性空间。基准利率制度具有存在的历史必然性。只是,面对新形势新环境新情况,发挥LPR于实际利率形成的引领作用,则需要在体现市场流动性状况、整体风险水平和企业产业现实的基础上,增加利率定价的结构适应性,使利率的波动更具自觉性、内源性和必然性,这体现的是实体经济的内在品质变化。回顾过往,我国的贷款定价机制不太合理甚至不够理性,某些方面出现逻辑混乱。典型表现是通过贷款创造特定领域高回报资产价格对象(房地产企业、政府投资平台企业),形成持续走高的贷款利率格局,出现市场流动性充裕与利率水平高位运行的背离现象。增加LPR弹性并发挥利率引领作用,就是要回归利率形成由流动性决定的本源,体现利率受不同实体企业品质影响的精神,在黏合实体企业中形成合理的利率水平状态。具体说来,基于流动性充裕的实际,银行贷款利率形成机制的“根”应立在优质实体企业上,适应市场对象由“大而集中”向“精而分散”的转变,在争取优质客户、扩大风险溢价效应中,促使市场贷款利率水平理性下迁,由此真正撕开因基准利率影响所形成贷款利率隐性下限的口子。这应该是发挥LPR发挥利率引领作用的重要内容。

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